《巴菲特的投資原則：股神唯一授權，寫給合夥人的備忘錄》天下

獨家收錄1956-1969年巴菲特經營合夥事業時期信件中文版看股神親口闡釋自己60年不敗的操盤智慧，在不同時期、不同標的、不同環境下運用這些原則的方法

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9789863982463

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天下雜誌出版社

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商品详情

品牌：天下雜誌出版社
所属分类：投资学
商品编号：9789863982463

巴菲特的投資原則：股神唯一授權，寫給合夥人的備忘錄 
Warren Buffett’s Ground Rules: Words of Wisdom from the Partnership Letters of the World’s Greatest Investor 
作者： 傑瑞米．米勒  
追蹤作者 
 新功能介紹 
原文作者：Jeremy Miller 
譯者：許瑞宋 
出版社：天下雜誌  
訂閱出版社新書快訊 
 新功能介紹 
出版日期：2017/04/26 
語言：繁體中文 
定價：450元


	ISBN：9789863982463 
叢書系列：天下財經 
規格：平裝 / 352頁 / 25k正 / 14.8 x 21 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版 
出版地：台灣


	內容簡介


	　　獨家收錄1956-1969年巴菲特經營合夥事業時期信件中文版 
　　看股神親口闡釋自己60年不敗的操盤智慧，在不同時期、不同標的、不同環境下運用這些原則的方法 
　　年化報酬近24％的驚人績效，打破小錢無法投資的迷思，最適合散戶的投資方法 
　　巴菲特在波克夏給股東會的信公開推薦：「米勒對巴菲特合夥事業做了出色的研究和調查，並且詳細解釋波克夏是如何發展至今。如果你對投資理論與實務深感興趣，你會喜歡這本書。」


	　　「我在1950年代創造出最高的投資報酬……如果你給我100萬美元，我想我可以替你一年賺50％。嗯，我知道我做得到。我可以保證。」—— 巴菲特


	　　▎從績效最好的時期學習


	　　出任波克夏哈薩威董事長之前、聚集親友資金創立合夥事業的14年間是巴菲特操盤績效最好的時期，合夥人的平均年化報酬率高達23.8％，合夥事業資產從1萬美元增加至1億美元，巴菲特也成為大富豪，資產超過2000萬美元。


	　　▎掌握投資基本原則與策略選擇


	　　這段期間巴菲特隔半年至一年寫信給合夥人分享投資決策，第一封信特別提到投資的「基本原則」，教育合夥人正確看待投資。之後的信件更說明不同時期的操盤策略，這習慣延續至經營波克夏哈薩威期間每年寫給股東會的信。


	　　▎最適合少量資金投資人累積財富的方式


	　　本書經過巴菲特許可，首次整理出版1956-1969年寫給合夥人的33封信，這些信展現巴菲特一以貫之的投資理念，包括反向分散投資策略、追求複利，以及打敗大盤的要求。這些信記錄巴菲特年輕時期利用少量資金、透過高複利累積財富的過程，以及日漸成熟的長期價值投資策略，為日後成為世界首富奠定基礎。


	　　▎三大投資策略公開


	　　巴菲特在信中詳細說明早期的三大投資操作，每個人都可以學習、複製：


	　　低估型投資：用質化與量化條件尋找價值被嚴重低估的公司，在股價偏低的時候買進，漲回實質價值時賣出。 
　　套利型投資：尋找併購交易公開但尚未完成的公司，以低風險的方式進行穩賺不賠的套利。 
　　控制型投資：利用資產負債表來計算公司價值，在股價偏低時取得公司控股權，要求經營高層改造企業，實現企業價值。


	　　這是巴菲特早期的投資策略， 60年來他以同樣的原則創造出傲視市場的績效。讀著這些信，就好像聽見價值投資大師在耳邊說：「這就是投資的方法，我就是這麼做的，這是我走過的路。現在來看看你們是否能跟隨我走這條路。」


	▎中外投資專家一致好評


	　　麻省理工史隆管理學院高級講師，MFS 投資管理公司前董事長  羅伯特．博任（Robert Pozen） 
　　《華爾街之狼從良記》（The Education of a Value Investor）作者 蓋伊．斯皮爾（Guy Spier） 
　　Lazard 資產管理公司董事總經理  克里斯多福．布萊克（Christopher Blake） 
　　美國《財星雜誌》（Fortune）


	　　台灣最大的基本面資訊平台與社群  財報狗 
　　價值投資者、暢銷作家 雷浩斯 
　　「怪老子理財」版主／暢銷書《第一次領薪水就該懂得理財方法》等書作者  蕭世斌（怪老子）


	　　「本書遠非只是摘錄巴菲特寫給合夥人的信。米勒替每一章寫了清晰精闢的引言，有助讀者理解巴菲特的重要基本原則。」 
　　麻省理工史隆管理學院高級講師／MFS 投資管理公司前董事長羅伯特．博任（Robert Pozen）


	　　「如果你對投資或巴菲特有興趣，你會發現這是一本非常有用的書。米勒仔細研究巴菲特早年寫給合夥人的信，並將這些信轉化為一個容易參考使用的知識體系。」 
　　《華爾街之狼從良記》（The Education of a Value Investor）作者蓋伊．斯皮爾（Guy Spier）


	　　「作者把巴菲特早年寫給合夥人的信編成一本周到、簡潔和有趣的書，為讀者提供有關價值投資的寶貴洞見。」 
　　Lazard 資產管理公司董事總經理克里斯多福．布萊克（Christopher Blake）


	　　「如果你想要像巴菲特一樣投資，米勒這本新書是很好的開始。」 
　　美國《財星雜誌》（Fortune）


	　　「了解巴菲特早期操盤法的必讀書籍。」 
　　台灣最大的基本面資訊平台與社群 財報狗


	　　「如果你是想了解價值投資概念的投資人，這本書能讓你清晰地了解什麼是價值投資。如果你是想模仿巴菲特，從中提升投資技能的人，這本書提供了充沛的資訊和巴菲特的智慧，絕對值得你一讀再讀，反覆深思。」 
　　價值投資者、暢銷作家 雷浩斯


	　　「本書不是只談股票投資，基金投資、甚至投資策略布局也多有涉獵，等於是全方位的涵蓋投資理財所需要的知識。想要投資獲利，學習巴菲特的思考邏輯準沒錯，透過這本書就可以引導你進入正統的投資理財殿堂。」 
　　怪老子理財」版主／暢銷書《第一次領薪水就該懂得理財方法》等書作者  蕭世斌（怪老子） 
  
作者介紹


	作者簡介


	傑瑞米．米勒（Jeremy Miller）


	　　紐約一家頂尖共同基金公司的投資分析師，有超過15年的金融業工作經驗，曾任職於數家世界頂級的投資銀行，從事股票銷售和研究工作。本書是第一本著作。


	譯者簡介


	許瑞宋


	　　香港科技大學會計系畢業，曾任路透中文新聞部編譯、培訓編輯和責任編輯，亦曾從事審計與證券研究工作。2011年獲第一屆林語堂文學翻譯獎。譯有《巴菲特寫給股東的信》（2010年重譯增修版）、《大鴻溝》和《交易本事》等數十本書。（facebook.com/victranslates） 
  
目錄


	推薦序 了解巴菲特早期操盤法的必讀書籍  財報狗 
推薦序 給全球投資人的挑戰書 雷浩斯 
推薦序 正統的投資理財殿堂 蕭世斌 
各界推薦


	前言 巴菲特的投資原則


	第一部 基本觀念 
第1 章 投資心態：你無法預測未來 
第2 章 複利：創造財富的力量 
第3 章 指數基金：低費用的投資選擇 
第4 章 績效衡量：3-5 年表現打敗大盤 
第5 章 誘因：讓經理人利益與你一致


	第二部 投資策略 
第6 章 追求深度價值的低估型投資 
第7 章 穩賺不賠的套利型投資 
第8 章 介入公司經營的控制型投資 
第9 章 登普斯特機械的控股投資


	第三部 心理偏誤 
第10章 傳統作法不一定穩健 
第11章 別只顧著避稅 
第12章 資金愈多，愈好操作？ 
第13章 積極投機無法持久 
第14章 股票不見得是最好的投資 
結語 不變的投資原則


	致謝 
附錄A 巴菲特合夥事業歷年績效 
附錄B 巴菲特合夥事業與同業績效比較 
附錄C 紅杉基金績效 
附錄D 登普斯特機械價值評估 
附錄E 免稅地方政府公債簡介 
收回 
  
序


	推薦序


	了解巴菲特早期操盤法的必讀書籍 
台灣最大的基本面資訊平台與社群 財報狗


	　　我想學投資，但市面上有關巴菲特的書那麼多，該看哪一本？


	　　對我來說，答案很簡單：全部都看。因此，在我學投資的第一年，我就把書局有關巴菲特的中文書全部看完了。然而隨著對巴菲特認識得愈多，愈覺得這些書的內容缺少了一塊。


	　　巴菲特師承葛拉漢，他早期的投資方式也跟葛拉漢相同，投資資產被低估的煙屁股公司，或是少見的套利交易。然而幾乎所有寫巴菲特投資方式的書籍，都只介紹他後期的投資方式，也就是持有穩健、有護城河的公司。了解投資的人當然知道，這是由於巴菲特管理的資金愈來愈大，到了這個規模，他已經沒辦法再做早期的那種投資。


	　　但是，巴菲特不能做，不代表我們也不能做呀。巴菲特說過：「如果你給我 100 萬美元，我想我可以替你一年賺50％。」顯然，根據資金規模的不同，巴菲特有不同的投資方式。而且在低於100 萬美元下，他能藉由這種投資方式達到非常驚人的報酬。


	　　《巴菲特的投資原則》這本書，是作者傑瑞米．米勒對巴菲特合夥事業時期股東信的整理。他將這14年的信分門別類，試圖建立一套架構，介紹巴菲特早期的投資方式。巴菲特在2015年的年度股東信推薦這本書：「米勒對巴菲特合夥事業做了出色的研究和調查，並且詳細解釋波克夏是如何發展至今。如果你對投資理論與實務深感興趣，你會喜歡這本書。」


	　　如果你剛接觸投資不久，本書第一部分的內容對你非常重要。你會學到什麼消息對你的投資是有幫助的，什麼是不但沒幫助，反而有害的；為什麼主動基金通常沒辦法帶給你好的報酬，他們的機制和誘因出現了哪些問題；以及最重要的，學會用長期的眼光看待投資，這是散戶相較法人最大的優勢。


	　　如果你已經投資了一段時間，我相信你會跟我一樣，著迷於第二部份的內容。巴菲特早期判斷是不是一個好投資的角度，跟現在有許多不同。他分成了三種投資方式：低估型投資、套利型投資、控制型投資。作者整理了合夥事業時期關於這三種投資方式的說明，然後彙整在一起。在第二部分，你會看到跟現在很不一樣的巴菲特。


	　　回到一開始的問題，介紹巴菲特投資的書很多，就算沒辦法全部都看，看個五成也能獲得一部分的內容。不過如果你特別想學習巴菲特早期的做法，這本就是非讀不可的那本。看完這本書後，再回去看合夥時期所有的信件，相信會對你有很大的幫助。


	推薦序


	給全球投資人的挑戰書 
價值投資者、暢銷作家 雷浩斯


	　　巴菲特是史上最偉大的投資人，同時也是史上寫最多公開信給投資者的經營者，從合夥事業基金到波克夏帝國，這些信件公開透明、人人皆可取得。同時，也有許多人整理歸納這些信件背後的投資哲學和含意，寫出不計其數關於巴菲特的書。


	　　那麼，為什麼只有一個巴菲特？


	　　雖然巴菲特擁有許多適合投資投資這行的人格特質，例如擅長分析和熱衷閱讀，擁有持續的專注力這幾點。他也有投資路上的良師益友，如葛拉漢、費雪和查理‧蒙格。也許他驚人的數字計算能力不是一般人能擁有的，但是其他特質並不是稀奇到獨一無二，在HBO 的〈成為巴菲特〉這部紀錄片開頭就寫：「他是擁有數百億美金的普通人。」


	　　那麼，一個決不普通的普通人是怎麼做到這種成就的？如果你很好奇，也許這本書可以提供一部分的解答，這本《巴菲特的投資原則》是巴菲特本人推薦書之一，本書的作者米勒就像是一面鏡子，幫助我們照出巴菲特的特點。


	　　本書的內容嚴謹，將巴菲特合夥基金時期的股東信按照不同的主題整理出來，共分為三部分：第一部分的基本概念篇解釋了投資原則，複利的力量和合夥事業的規範；第二部份則列出了投資策略個案，讓你知道不同類型的價值投資策略；第三部分則解釋了心理偏誤的概念，這三大部分提供了重要的指引。


	　　而每個章節都以作者敘述、引述信件和延伸思考三個環節，充分地讓我們了解巴菲特在合夥事業基金時期的各種想法。


	　　這本書給所有想向巴菲特學習的人看，它提供了巴菲特27歲開始自己合夥代操事業的股東信，這段期間巴菲特徹底地發揮它的天賦以及展現驚人的績效，而這些鉅細彌遺的資料不但完整且珍貴，更重要的是這些投資原則和判定標準從還沒變過。


	　　如果你是想了解價值投資概念的投資人，這本書能讓你清晰地了解什麼是價值投資。如果你是想模仿巴菲特，從中提升投資技能的人，這本書提供了充沛的資訊和巴菲特的智慧，絕對值得你一讀再讀，反覆深思。


	　　從來沒有一個投資人向巴菲特這樣被許多人模仿，也從來沒有一個人像巴菲特這樣難以模仿。許多美國的價值投資經理人模仿他的代操架構，模仿他的思考模式，同時也打從心裡知道：「沒有人能成為巴菲特，因為他是如此的獨一無二。」


	　　如同本書最後提到的，這些充滿智慧和教育意涵的投資信，背後隱喻的是一封接著一封，年年不斷向全球投資人公告的挑戰書：「我就是這樣致富的，你能跟上這條路嗎？」


	　　出發之前，你要先熟讀這本書。


	推薦序


	正統的投資理財殿堂 
怪老子理財」版主／暢銷書《第一次領薪水就該懂得理財方法》等書作者  蕭世斌（怪老子）


	　　華倫‧巴菲特每年都會在波克夏公司發表一封致股東公開信，第一頁就列出S&P500 與波克夏公司的報酬率比較，在2015年的公開信中，從1965-2015年波克夏，總市值成長了1 萬5,982倍，年化報酬率相當於20.8％，也就是說1965 年投入1,000 美元，到了2015 年就會成長至1,598萬2,000美元。同時期，S&P 500總市值雖然也成長了1,135倍，年化報酬也將近9.7％，但比起巴菲特的公司真的是小巫見大巫，這就是巴菲特成為股神的原因。


	　　然而，擁有這樣傲人的成績，並不是靠著預測市場走勢，買低賣高而獲利。而是擁有正確的投資觀念，以及務實的投資策略。只要所投資的企業基本面良好，未來持續獲利，股價自然就會往上走，就只是這麼簡單的道理！然而真要能確實做到這點也沒有幾人，尤其當股票大跌時仍然勇敢持有，甚至於能在這時期加碼，增大獲利的幅度。其實，想要達到這樣的境界，唯有將投資理論馬步站好，才能在詭譎多變的投資市場中脫穎而出。


	　　本書摘錄了許多巴菲特的投資觀念，透過作者的詳細詮釋，讓讀者能夠以更容易的方式理解。而且不是只談股票投資，基金投資也涵蓋在內，甚至於投資策略及布局也多有涉獵，等於是全方位的涵蓋投資理財所需要的知識。簡單說，想要投資獲利，學習巴菲特的思考邏輯準沒錯，透過這本書就可以引導你進入正統的投資理財殿堂。